与上一轮并购潮相比，股东在这一轮并购热潮中的交易可以说是笔划算的买卖。确实，我们的调查表明，以收购为股东创造的价值（占交易活动的百分比）来衡量，2006年已接近十年来的最高水平。但是，这场花钱狂潮何时结束还不得而知，如果要保持他们刚刚开始的节制状态，董事会和管理人员就必须表现得沉着镇定。他们必须接受考验已经很显然。

为了判断通过并购创造价值的趋势，我们对1997年至2006年期间发生的近1,000宗价值超过5亿美元的全球并购活动进行了评估。通过研究每次交易宣布前后的股价波动，我们可以评估金融市场对其价值的看法。尽管这些“宣布效应”绝非完美的衡量标准，但学术研究仍将其视为长期价值创造活动的良好指标¹。

我们的分析表明，在当前的并购热潮（2003年至2006年）中，并购交易为买卖双方所创造的价值平均为交易价值的6%左右。这一数据与1997年至2000年的并购潮形成鲜明对比，当时的平均值还不到2%。此外，虽然现在仍有58%的收购方似乎为收购付出了过高代价，其比例之高令人吃惊，但在上一次并购潮达到高峰时这一比例高于70%，与之相比，现在的情况......