中国最早在1990年代开始国有企业私有化时，目的与世界上其他国家的私有化进程类似，都是利用资本市场的压力来提高众多国有企业的经营业绩。中国国有企业中很多资产状况不佳，经营重点的商业驱动特征不如其他地区的上市公司。然而，政府希望在这些国有企业中保留大量股份并对其发挥影响力，这妨碍了国有资产的全面私有化。为使国有企业在这种情况下能具备融资能力，双轨制股权结构应运而生。实质就是由法律规定原始股与增发股分离，单独设置国家股和法人股。虽然两类股票在理论上拥有相同的分红与投票权，但非流通股不能在公开市场上出售。
随着中国企业的规模与复杂性不断增大，这种股权结构面临诸多挑战。以这种双轨制股权结构，国有企业自然是......