随着做市风头再起，具有“越大越好”心态的人们是否会远去？新一轮并购热潮迟早会产生大量分析、白皮书和报告，传达同样的令人感兴趣的信息：把规模做大能够提高估价倍数。这些论调通常都以看似权威的图表形式出现，表明在某个行业中，小型企业的市盈率或 EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前盈利）倍数低于大型企业。但问题在于：这不是真的。
多数高管人员都知道，增长率和已投资本回报率(ROIC)是股东价值的决定性因素1。但这种认识无法使高管人员免于受到某些人的蛊惑。这些人主张，两家市盈率低的小型企业合并之后，由于股本的扩大，其估价倍数自然将会达到同类企业中的较高水平。他们会说，实证分析表明，大型企业和小型企业的......