在最近的全球经济衰退中，无论低利率和高政府开支在帮助经济企稳方面已经扮演了什么角色，但现在，这两种因素使企业、投资者和决策者都一致认为，通货膨胀将迅猛地卷土重来。一些经济学家已经提出警告，通货膨胀可能会重新回到20世纪70年代的水平，当时，欧洲和北美发达国家的通胀率在10％左右长久徘徊。在拉美和亚洲，这种情况也并不鲜见，多年来，这些地区的新兴经济体经常出现两位数的通货膨胀率。

乍看起来，通货膨胀对企业价值创造能力的影响似乎微不足道。毕竟，只要企业管理者可以将增加的成本转嫁给客户，他们就能阻止通货膨胀侵蚀股东价值。大多数管理者都认为，为了实现这一目标，他们只需确保企业盈利随着通胀率同步增长。

然而，通过更仔细的分析就能发现，为了抵御通货膨胀侵害股东价值的影响，盈利增长的速度必须远远高于通胀率——正如历史所表明的，企业通常都无法达到这一目标。例如，在20世纪70年代中期到80年代，美国企业设法使其每股收益的增长速度达到与通胀率大致相当的水平（10％左右）。然而，我们的分析发现，为了保护股东价值，这些企业实际上必须将其盈利增长速度提高到20％左右。这种差距正是那些年股市回报疲软的主要原因之一。