燃油零售一直是大型石油公司业务家族中的“穷亲戚”，而且“穷”得很有道理：据我们估计，在过去10年间，燃油零售行业的资本回报率徘徊在5～15%之间，而一些上游资产则高达25%以上。
目前成熟的零售资产
之所以如此，部分原因在于石油巨头的燃油零售资产主要分布在已经成熟的西方市场。在过去几十年中，随着竞争的加剧，西方市场的燃料利润率逐渐下滑。为此石油巨头投入大量资源以加强这些资产的盈利表现。在不断降低成本的同时，它们还通过引入新业态、差异化的燃料、替代性便捷零售设施和“户外自动付费加油”等新技术走创新之路。
但这些尝试不大可能带来业绩的真正改变。燃油零售盈利增长的真正机会在新兴市场。成......